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中国龙工：确保装载机行业领先地位

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导读: 发行红股建议通过，股本增加：为回馈股东，公司于2010年10月15日举行股东特别大会，投票同意发行红股，基准为每持有十股股份获发十股红股。发行红股前，公司股本为21.4亿股;发行红股后，公司股本扩大至42.8 ...

发行红股建议通过，股本增加：为回馈股东，公司于2010年10月15日举行股东特别大会，投票同意发行红股，基准为每持有十股股份获发十股红股。发行红股前，公司股本为21.4亿股;发行红股后，公司股本扩大至42.8亿股。

3季度销量状况良好，全年实现目标可能性极大：2010年月，公司装载机销量为20647台，同比增长55%;挖掘机销量为2470台，同比增长144%;叉车销量为5100台，同比增长1铁框3主机托管2%;压路机销量为1194台，同比增长110%。公司上半年对部分新产品进行了提价，使得有较大幅度的增长。估计今年3季度公司销售情况仍然维持在较好状态，全年实现销售目标的可能性极大。

新产品占比逐年提高，推动盈利水平提升：装载机一直是公司的主打产品，受益于我国政府推出振兴经济措施，使得该产品需求上升。此外，公司积极扩充挖掘机的生产能力，上半年共销售挖掘机2496台，同比增长146.9%;销售收入达10.7亿元，同比增长1向公司提供的锂精矿将增加到2期产量的1半约15万吨74.9%。另外，上半年叉车的经营收入为2.9亿元，同比增长150.0%。公司的目标是在维持装载机领先地位的基础上，将其他三大产品做到国内前三的水平对设计人员和工程师而言。在实现这个目标之前，公司不会考虑推出新的产品。

未来展望：鉴于上半年市场景T型阀气度高于预期，加上今年3季度公司产品销量仍保持高位，公司上调了全年的销售计划装备有3组固定夹具。公司计划2010年实现装载机销量38000台，上调5000台;实现压路机销量2000台，上调200台;挖掘机和叉车的销售计划不变，分别维持4000台和10000台的计划。若上述目标能够顺利实现，2010年公司收入有望实现较大幅度的增长，远高于之前的预测。此外，随着产量的增加，挖掘机、叉车和压路机的毛利率会逐步增长，为净利润的增长保驾护航。

目标价5.69港元，给予买入评级：目前工程机械行业平均PE为17.1倍，去掉最高值行业平均PE为15.3倍，我们给予中国龙工15.3倍估值，对应目标价5.69港元，相当于2010年15.3倍和2011年14.8倍PE，较现价有30.5%的上升空间。